Martin Feldstein citations célèbres

L'augmentation des dépenses publiques peut stimuler temporairement la demande et la production, mais à plus long terme, des niveaux plus élevés de dépenses publiques évincent l'investissement privé ou exigent des impôts plus élevés qui affaiblissent la croissance en réduisant les incitations à épargner, à investir, à innover et à travailler.

À moins que le déficit commercial ne se réduise, la combinaison du déficit commercial et des paiements d'intérêts et de dividendes aux étrangers augmentera de plus en plus rapidement.

Mais ensuite, en avril 1985, le dollar a commencé une forte baisse. La valeur pondérée en fonction des échanges du dollar a chuté de 23% en seulement 12 mois et de 37% au total au début de 1988.

Une deuxième raison pour laquelle la science ne peut remplacer le jugement est le comportement des marchés financiers.

Une augmentation du prix relatif des produits des fabricants à bas salaires en Asie et en Amérique latine rendra également ces produits moins attrayants pour les consommateurs américains.

Mais parce que nous, aux États-Unis, finançons notre déficit du compte courant en empruntant dans notre propre monnaie, nous pouvons passer à un dollar plus compétitif sans les effets négatifs qui ont suivi la baisse des devises dans d'autres pays.

Après tout, un dollar surévalué nous donne la possibilité d'acheter des biens étrangers à des prix inférieurs. Et le volume actuel des exportations rapporte plus de yens et d'euros que si le dollar était plus compétitif.

Mais la principale raison de vouloir que le dollar devienne plus compétitif dans un proche avenir est que nous pourrions avoir besoin d'une augmentation des exportations cette année et en 2007 pour soutenir le rythme actuel d'expansion de l'économie.

Même si le dollar baisse au cours des prochains mois, les retards dans la réaction des exportations et des importations au dollar plus compétitif signifieront que l'augmentation de la demande globale de cette source pourrait ne pas se produire avant un an ou plus.

Bien que les économistes aient étudié la sensibilité des volumes d'importations et d'exportations aux variations du taux de change, il y a encore beaucoup d'incertitude quant à l'ampleur de la variation du dollar pour entraîner une réduction donnée de notre déficit commercial.

Il y a trente ans, de nombreux économistes soutenaient que l'inflation était une sorte d'inconvénient mineur et que le coût de la réduction de l'inflation était un prix trop élevé à payer. Personne ne ferait ces arguments aujourd'hui.

Le prix du pétrole importé aux États-Unis a doublé entre l'été 2003 et l'été 2005, réduisant le pouvoir d'achat des consommateurs de plus de 1% du produit intérieur brut.

La bonne nouvelle est qu'un dollar compétitif sur le marché mondial et un dollar fort au pays sont compatibles à la fois à long terme et pendant la transition vers un dollar plus compétitif.

Pour financer ce déficit commercial, les États-Unis doivent emprunter au reste du monde ou vendre des actifs américains comme des actions, des entreprises et des biens immobiliers au reste du monde.

Donc, tout comme je veux des pilotes dans les avions que je pilote, en matière de politique monétaire, je veux penser qu'il y a quelqu'un avec un bon jugement aux commandes.

L'inflation intérieure reflète la politique monétaire intérieure.

Premièrement, je pense que la science de l'économie monétaire s'est clairement améliorée.

La seule façon de réduire notre dépendance financière à l'égard des entrées de fonds du reste du monde est de réduire notre déficit commercial.

Et enfin, peu importe la qualité de la science, il y a des problèmes qui dépendent inévitablement du jugement, de l'art, de la sensibilité aux marchés financiers.

L'inflation est plus faible et plus stable et les fluctuations du cycle économique réel sont plus modestes.

Les propriétaires qui ont refinancé leurs hypothèques ont retiré de l'argent et réduit leurs paiements mensuels en même temps. Une grande partie des liquidités obtenues par refinancement a été dépensée en biens de consommation durables, en améliorations domiciliaires, etc.

En bref, l'expérience et la théorie économique impliquent que les États-Unis ne pourraient désormais pas obtenir un dollar plus compétitif sans subir ni une inflation accrue ni une croissance économique réduite.

La valeur plus compétitive du dollar a inversé le déficit commercial.

Nous payons un certain prix lorsque cela est nécessaire pour faire baisser l'inflation, mais ce prix est temporaire et n'est pas important par rapport au gain permanent de la réduction de l'inflation.