James Chanos citations célèbres

J'ai appris qu'il y a une grande différence entre un investisseur axé sur la valeur à long terme et un bon vendeur à découvert. Cette différence est psychologique et je pense qu'elle relève du domaine de la finance comportementale.

De plus en plus, les promoteurs immobiliers ne peuvent pas obtenir de prêts bancaires pour le financement de leurs projets en Chine. Ils vont maintenant sur le marché de Hong Kong pour lever des fonds sur le marché obligataire à des taux très, très élevés, allant jusqu'à 15, 20%.

Nos inquiétudes concernant ce que nous avons vu en Australie: une économie clairement liée à la Chine a attelé son wagon à la queue du tigre. En ce qui concerne la complaisance générale, ce que nous avons entendu à maintes reprises de la part des investisseurs, des clients et des clients potentiels, c'est: "Oui, oui, il y a des excès, mais le gouvernement trouvera un moyen.

Donc, vous savez, tout le monde souligne le dossier de défaut de la Grèce, mais l'histoire de beaucoup de nations souveraines n'est pas bonne lorsqu'il s'agit de leur prêter de l'argent.

Le système bancaire chinois est construit sur des sables mouvants et c'est la seule chose que beaucoup de gens ne réalisent pas. Tout le monde semble penser que c'est un chéquier ouvert gratuit et clair. Ça ne l'est pas. Le système bancaire en Chine est extrêmement fragile.

La chose intéressante à propos de l'histoire de la Chine, revenir à la macro et à la micro, et aussi désastreuse que je pense que l'histoire macro soit-en raison d'un mauvais crédit et d'une extension de crédit qui font que la Grèce, l'Espagne et les États - Unis ressemblent à un jeu d'enfant-quand vous arrivez au micro des entreprises individuelles, elles ont l'air encore pire.

Les casinos de Macao ont une activité merveilleuse, ils reçoivent de l'argent d'hommes d'affaires chinois ailleurs qui l'envoient par le biais de sociétés junky aux casinos pour jouer. La croissance se poursuit et ils ont essentiellement des gestionnaires et une comptabilité occidentaux, nous faisons donc un peu plus confiance aux chiffres.

Le système de santé américain est probablement le grand groupe d'entreprises le plus intéressant qui se dirige vers des problèmes majeurs que nous ayons vus depuis très, très longtemps.

Ce que veulent les Américains et les marchés, c'est un terrain de jeu équitable et équitable, où les règles sont clairement élucidées, où les arbitres sont compétents et où nous savons que le jeu n'est pas truqué.

Ce que les gens ne réalisent pas, c'est que la Chine a dissimulé ses deux dernières bulles de crédit, celles de 1999 et 2004. Les banques n'ont jamais été renflouées - elles ont simplement échangé leurs créances douteuses contre des obligations douteuses d'organisations quasi étatiques.

Les bulles sont mieux identifiées par les excès de crédit, et non par les excès de valorisation. Et il n'y a pas de plus grand excès de crédit qu'en Chine.

En Chine, rappelez-vous, les banques sont les armes de la politique de l'État. Ils prêtent parce que le responsable local du parti ou le responsable régional du parti leur dit que nous avons besoin d'un nouveau stade. Ce sont des instruments de la politique de l'État.

Si vous êtes un vendeur à découvert, c'est une cacophonie de renforcement négatif. On vous dit essentiellement que vous avez tort de toutes les manières imaginables chaque jour. Il faut un certain type d'individu pour noyer ce bruit et ce renforcement négatif et se rappeler que leur travail est précis et que ce qu'ils entendent ne l'est pas.

J'avais l'habitude de penser que les bons vendeurs à découvert pouvaient être formés comme des investisseurs axés sur la valeur à long terme, car il devrait s'agir du même ensemble de compétences; vous analysez les chiffres, vous évaluez les entreprises, vous attribuez à nouveau une valeur consolidée et, espérons-le, vous voyez quelque chose que le marché ne voit pas.Mais maintenant, j'ai appris qu'il y a une grande différence entre un investisseur axé sur la valeur à long terme et un bon vendeur à découvert. Cette différence est psychologique et je pense qu'elle relève du domaine de la finance comportementale.

Les gens qui perdent de l'argent ont toujours besoin de quelqu'un à blâmer.

C'est très difficile dans l'espace technologique lorsque vous avez été devancé pour prospérer à nouveau.

Et donc, il peut être dans l'intérêt de la banque A de vendre-à découvert des actions de la banque B, ou d'acheter des CDSE sur la banque B, car elle est exposée à la banque B. C'est la chose responsable à faire en tant que fiduciaire, et pourtant si tout le monde le fait en même temps, c'est déstabilisant parce que tout le monde vend.

Les dérivés en eux-mêmes ne sont pas mauvais. Il n'y a rien de mal dans la façon dont ils sont négociés, comment ils sont comptabilisés et comment ils sont financés, comme tout autre instrument financier, si cela est fait correctement.

Dubaï était une bulle immobilière. Clair et simple. Allez à Dubaï et voyez ce qui s'est passé. Ça l'était... ce que j'appelle le "complexe d'édifices" - c'est juste que nous pouvons grandir en construisant beaucoup, beaucoup de bâtiments et en essayant d'attirer les gens à venir ici, à rester ici et à installer des bureaux ici et tôt ou tard, vous en installez trop.

Les soins de santé augmentent maintenant d'environ 10% par an dans le chiffre d'affaires des États-Unis, contre 3% pour l'économie. En tant que personne avec un crayon bien aiguisé et un œil pour ce genre de choses, cela ne peut pas durer.

Je comprendrai toujours l'aspect Schadenfreude de la vente à découvert. Je comprends que personne ne l'aimera toujours. Je suis également convaincu au plus profond de mes os que la vente à découvert joue le rôle de chien de garde financier en temps réel. C'est l'un des rares freins et contrepoids sur le marché.

Ce que nous définissons comme une bulle est tout type d'inflation d'actifs alimentée par la dette où le flux de trésorerie généré par l'actif lui-même - un immeuble locatif, un immeuble de bureaux, un condo - ne couvre pas la dette contractée pour acheter l'actif. Donc, vous dépendez d'un plus grand imbécile, si vous voulez, pour venir acheter à un prix plus élevé.