Seth Klarman citations célèbres

Le plus grand avantage qu'un investisseur puisse avoir est une orientation à long terme.

En fin de compte, rien ne devrait être plus important pour les investisseurs que la capacité de bien dormir la nuit.

L'investissement axé sur la valeur est à la base le mariage d'une tendance à contre-courant et d'une calculatrice.

La plupart des investisseurs sont principalement orientés vers le rendement, combien ils peuvent gagner et accordent peu d'attention au risque, combien ils peuvent perdre.

Le marché boursier est l'histoire des cycles et du comportement humain qui est responsable des réactions excessives dans les deux sens.

En réalité, personne ne sait ce que fera le marché; essayer de le prédire est une perte de temps, et investir sur la base de cette prédiction est une entreprise spéculative.

Le succès de l'investissement ne peut pas être capturé dans une équation mathématique ou un programme informatique.

L'investissement de valeur est l'aversion au risque.

Les investisseurs doivent toujours garder à l'esprit que la mesure la plus importante n'est pas les rendements obtenus, mais les rendements pondérés par rapport aux risques encourus. En fin de compte, rien ne devrait être plus important pour les investisseurs que la capacité de bien dormir la nuit.

Fait intéressant, nous avons battu le marché assez largement au cours de cette période, bien que battre le marché n'ait jamais été notre objectif. Au contraire, nous avons constamment essayé de ne pas perdre d'argent et, ce faisant, nous avons non seulement protégé à la baisse, mais également surperformé à la hausse.

Parfois, acheter tôt en descendant semble être une erreur, mais ce n'est pas le cas.

Voici comment savoir si vous avez le maquillage pour être un investisseur. Comment géreriez - vous la situation suivante? Disons que vous possédez un Procter & Gamble dans votre portefeuille et que le cours de l'action baisse de moitié. Tu aimes mieux? S'il tombe de moitié, réinvestissez-vous les dividendes? Retirez-vous de l'argent de vos économies pour acheter plus? Si vous avez la confiance nécessaire pour le faire, alors vous êtes un investisseur. Si vous ne le faites pas, vous nâ € ™ investortes pas un investisseur, vous ates un spà © culateur, et vous ne devriez pas intre en bourse en premier lieu.

Une règle simple s'applique: si vous ne comprenez pas rapidement ce que fait une entreprise, la direction ne le comprend probablement pas non plus.

Comme Graham, Dodd et Buffett l'ont tous dit, vous devez toujours vous rappeler que vous n'êtes pas obligé de balancer à chaque lancer. Vous pouvez attendre les opportunités qui correspondent à vos critères et si vous ne les trouvez pas, attendez patiemment. Décider de ne pas agir reste une décision.

Dans un monde où la plupart des investisseurs semblent intéressés à trouver comment gagner de l'argent à chaque seconde et à poursuivre l'idée du jour, il y a aussi quelque chose qui valide le message selon lequel il est normal de ne rien faire et d'attendre que des opportunités se présentent ou de payer. C'est solitaire et contraire la plupart du temps, mais se rappeler que c'est ce qu'il faut est très utile.

Il n'y a que peu de choses que les investisseurs peuvent faire pour contrer le risque: diversifier adéquatement, se couvrir le cas échéant et investir avec une marge de sécurité. C'est précisément parce que nous ne connaissons pas et ne pouvons pas connaître tous les risques d'un investissement que nous nous efforçons d'investir à escompte. L'élément d'aubaine aide à fournir un coussin lorsque les choses tournent mal.

Le coût d'une bonne performance dans les mauvais moments peut être une sous-performance relative dans les bons moments.

Le risque est plutôt une perception dans l'esprit de chaque investisseur qui résulte de l'analyse de la probabilité et du montant de la perte potentielle d'un investissement. Si un puits de pétrole exploratoire s'avère être un trou sec, il est qualifié de risqué. Si une obligation fait défaut ou qu'une action plonge dans son prix, elles sont qualifiées de risquées. Mais si le puits est un geyser, que l'obligation arrive à échéance dans les délais et que l'action se redresse fortement, peut-on dire qu'elle n'était pas risquée lorsque l'investissement après sa conclusion était connu au moment de sa réalisation.

Contrairement au rendement, cependant, le risque n'est pas plus quantifiable à la fin d'un investissement qu'il ne l'était à ses débuts. Le risque ne peut tout simplement pas être décrit par un seul chiffre. Intuitivement, nous comprenons que le risque varie d'un investissement à l'autre: une obligation d'État n'est pas aussi risquée que l'action d'une entreprise de haute technologie. Mais les investissements ne fournissent pas d'informations sur leurs risques de la même manière que les emballages alimentaires fournissent des données nutritionnelles.

Sur les marchés financiers, cependant, le lien entre un titre négociable et l'entreprise sous-jacente n'est pas aussi clair. Pour les investisseurs dans un titre négociable, le gain ou la perte associé aux différents résultats n'est pas totalement inhérent à l'entreprise sous-jacente; cela dépend également du prix payé, qui est établi par le marché. L'opinion selon laquelle le risque dépend à la fois de la nature des investissements et de leur prix de marché est très différente de celle décrite par beta.

Les soucis macro sont comme la radio sportive. Tout le monde a une bonne opinion, ce qui signifie probablement qu'aucun d'entre eux n'est bon.

Si un seul mot doit être utilisé pour décrire ce que fait Baupost, ce mot devrait être: "Prix erroné". Nous recherchons des erreurs de tarification dues à une réaction excessive.

Le risque d'un investissement est décrit à la fois par la probabilité et le montant potentiel de la perte. Le risque d'un investissement-la probabilité d'un résultat défavorable-est en partie inhérent à sa nature même. Un dollar dépensé pour la recherche en biotechnologie est un investissement plus risqué qu'un dollar utilisé pour acheter de l'équipement utilitaire. Le premier a à la fois une plus grande probabilité de perte et un plus grand pourcentage de l'investissement en jeu.

Chez Baupost, nous demandons constamment: "Sur quoi devrions-nous travailler aujourd'hui?"Nous continuons à appeler et à parler. Nous continuons à recueillir des informations. Vous n'avez jamais d'informations parfaites. Alors tu travailles, tu travailles et tu travailles. Parfois, nous parcourons la ValuLine. La façon dont vous remplissez votre boîte de réception est très importante.

Si vous vous souvenez que les actions ne sont pas des morceaux de papier qui tournent tout le temps-ce sont des intérêts fractionnaires dans les entreprises-tout cela a du sens.

Il s'avère que l'investissement de valeur est quelque chose qui est dans votre sang. Il y a des gens qui n'ont tout simplement pas la patience et la discipline pour le faire, et il y a des gens qui le font. Donc ça m'amène à penser que c'est génétique.

Vous devez équilibrer arrogance et humilitéquand vous achetez quoi que ce soit, c'est un acte arrogant. Vous dites que les marchés tournent et que quelqu'un veut me le vendre et que j'en sais plus que tout le monde, alors je vais rester ici et l'acheter. Je vais payer un 1 / 8ème de plus que le prochain gars veut payer et l'acheter. C'est arrogant. Et vous avez besoin de l'humilité de dire " mais je peux me tromper.'Et tu dois faire ça sur tout

Bien qu'il soit essentiel de savoir évaluer les entreprises pour réussir ses investissements, la première et peut-être la plus importante étape du processus d'investissement consiste à savoir où chercher des opportunités

Le vrai secret de l'investissement est qu'il n'y a pas de secret pour investir.

Une stratégie de valeur est de peu d'utilité pour l'investisseur impatient car il faut généralement du temps pour payer.

L'investissement dans la valeur repose sur l'hypothèse que l'hypothèse d'efficience du marché est erronée.

L'investissement de valeur est la discipline consistant à acheter des actions à un escompte significatif par rapport à leurs valeurs sous-jacentes actuelles et à les conserver jusqu'à ce qu'une plus grande partie de leur valeur soit réalisée. L'élément d'une bonne affaire est la clé du processus.

Bien qu'il puisse sembler que n'importe qui puisse être un investisseur axé sur la valeur, les caractéristiques essentielles de ce type d'investisseur-patience, discipline et aversion au risque-pourraient bien être génétiquement déterminées.

Si une autre personne entrait dans le bâtiment, il serait à nouveau vide.

L'investissement de valeur est simple à comprendre mais difficile à mettre en œuvre. Les investisseurs axés sur la valeur ne sont pas des assistants analytiques supersophistiqués qui créent et appliquent des modèles informatiques complexes pour trouver des opportunités attrayantes ou évaluer la valeur sous-jacente. La partie difficile est la discipline, la patience et le jugement. Les investisseurs ont besoin de discipline pour éviter les nombreux terrains peu attrayants lancés, de patience pour attendre le bon terrain et de jugement pour savoir quand il est temps de se balancer.

L'astuce des investisseurs qui réussissent est de vendre quand ils le veulent, pas quand ils doivent le faire.

Je ne connais aucun praticien de longue date qui regrette d'adhérer à une philosophie de valeur; peu d'investisseurs qui adhèrent aux principes fondamentaux abandonnent jamais cette approche d'investissement pour une autre

Nous supposons que cela pourrait être considéré comme une position couverte pour le comité des prix, une position qui ne se produirait jamais dans les sciences dures telles que la physique et la chimie, où un prix partagé entre trois personnes ayant des opinions divergentes serait une erreur embarrassante ou une mauvaise blague. Alors qu'un prix Nobel pourrait bien être l'aboutissement du travail d'une vie, le travail ne devrait-il pas décrire avec précision le monde réel?

Avoir d'excellents clients est la clé du succès de l'investissement.

Une marge de sécurité est atteinte lorsque les titres sont achetés à des prix suffisamment inférieurs à la valeur sous-jacente pour permettre l'erreur humaine, la malchance ou une volatilité extrême dans un monde complexe, imprévisible et en évolution rapide.

Le ciblage des rendements des placements amène les investisseurs à se concentrer sur le potentiel de hausse plutôt que sur le risque de baisse ... plutôt que de viser un taux de rendement souhaité, même éminemment raisonnable, les investisseurs devraient cibler le risque.

Les investisseurs prospères aiment mieux les actions lorsqu'elles baissent. Lorsque vous allez dans un grand magasin ou un supermarché, vous aimez acheter des marchandises en solde, mais cela ne fonctionne pas de cette façon en bourse. En bourse, les gens paniquent lorsque les actions baissent, alors ils les aiment moins quand ils devraient les aimer davantage. Lorsque les prix baissent, vous ne devriez pas paniquer, mais il est difficile de contrôler vos émotions lorsque vous êtes surexploité, lorsque vous voyez votre valeur nette diminuer de moitié et que vous craignez de ne pas avoir assez d'argent pour payer l'université de vos enfants.

L'écrasante majorité des gens sont à l'aise avec le consensus, mais les investisseurs qui réussissent ont tendance à avoir un penchant à contre-courant,

Investir aujourd'hui pourrait bien être plus difficile qu'il ne l'a jamais été au cours de nos trois décennies d'existence,

Alors que certains pourraient considérer à tort l'investissement de valeur comme un outil mécanique pour identifier les bonnes affaires, il s'agit en fait d'une philosophie d'investissement globale qui met l'accent sur la nécessité d'effectuer une analyse fondamentale approfondie, de rechercher des résultats d'investissement à long terme, de limiter les risques et de résister à la psychologie des foules.

L'investissement est à l'intersection de l'économie et de la psychologie.

Généralement, plus la stigmatisation ou la répulsion est grande, meilleure est la bonne affaire.

Les investisseurs qui réussissent ont tendance à être sans émotion, permettant à la cupidité et à la peur des autres de jouer entre leurs mains. En ayant confiance en leur propre analyse et jugement, ils réagissent aux forces du marché non pas avec une émotion aveugle mais avec une raison calculée. Les investisseurs prospères, par exemple, font preuve de prudence sur les marchés mousseux et de conviction inébranlable sur les marchés paniqués. En effet, la façon même dont un investisseur perçoit le marché et ses fluctuations de prix est un facteur clé du succès ou de l'échec de son investissement final.

La valeur par rapport au prix, et non le prix seul, doit déterminer vos décisions d'investissement. Si vous considérez Mr Market comme un créateur d'opportunités d'investissement (où le prix s'écarte de la valeur sous-jacente), vous avez l'étoffe d'un investisseur de valeur. Cependant, si vous insistez pour vous tourner vers M. Market pour obtenir des conseils en investissement, il est probablement préférable d'embaucher quelqu'un d'autre pour gérer votre argent.

Presque chaque explosion financière est due à un effet de levier,